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? ,叮咚買菜（DDLUS）的“逆風局”： 首度實現全年盈利

（原標題：叮咚買菜（DDL.US）的“逆風局”： 首度實現全年盈利）

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伴隨經濟發展階段的變化，高質量發展已漸成時代的新主題。在此歷史進程中，越來越多的企業跳脫出了原先只追求規模增長的路徑，而愈發重視提升盈利能力和抗風險能力。

面對近年來快速變化的消費市場環境，深耕即時零售賽道多年的叮咚買菜（DDL.US）展示出了較強的生長韌性。智通財經APP注意到，日前，叮咚買菜發布了2023年四季度財報，這份最新“成績單”釋放了一系列值得關注的信號：截至該季度，叮咚買菜連續五個季度實現了Non-Gaap標準下的盈利，而2023年也是其Non-Gaap標準下的首次年度盈利；報告期內，公司經營性現金流凈流入1.2億元……

過去一年，受到消費市場波動、同賽道公司遭遇生存危機等諸多因素干擾，市場圍繞叮咚買菜的爭議從未停止。而這份最新的財報，不僅確認了叮咚買菜頂住了行業“逆風”，同時公司自我“造血”功能強化似乎亦表明其“效率優先，兼顧規?！钡膽鹇匀〉昧穗A段性成效，這大概正是對外界質疑其生存能力的最有力回應。

堅定執行“效率優先”

四季度，叮咚買菜實現收入49.9億元，GMV為55.3億元；全年來看，2023年叮咚買菜的收入為199.7億元，GMV為219.7億元。

湊近來看，報告期內叮咚買菜不乏結構性的亮點。分區域而言，公司的基本盤華東市場表現依然強勢，尤其是江浙區域，即便是對比基數較高的2022年，去年公司該區域的GMV和訂單量亦均實現了8%以上的正增長。拉長時間，過去幾年叮咚買菜在華東市場的GMV的年復合增長率高達10%。

然而，近期叮咚買菜被報道調整了廣州、深圳的部分站點，這引發了市場對其撤出華南區域的擔憂。對此，叮咚買菜方面表示目前并無從華南撤城的計劃，此次站點調整中涉及多種情況，但都屬于正常開合站動作，目前華南絕大部分的服務范圍未受影響。

智通財經APP認為，外界的過度反應或源于對去年每日優鮮倒下后的條件反射。不可否認的是，眼下的行業環境已難同叮咚買菜創業初期時相提并論，不過就此斷言叮咚買菜會步同業后塵顯然有失偏頗。行業“逆風”背景下，與其像之前一樣“攤大餅”以求面面俱到，不如有的放矢，聚焦、放大華東市場這一核心區域的優勢更符合叮咚買菜的長遠利益。

結合財報來看，更“聚焦”的叮咚買菜確實正比以往更接近達成“效率優先”的目標。

數據顯示，23Q4叮咚買菜的履約費用率為23.6%，同比去年優化了0.5個百分點；同期，叮咚買菜的服務力也有所增強，Q4即時單履約時長為36分鐘，環比上一季度快了2分鐘。

更“聚焦”、更強調效率之后，叮咚買菜的自我“造血”能力也有了顯著的改善。一方面，在Non-Gaap標準下，叮咚買菜已經從2021年年度虧損30.4%，大幅優化至2023年盈利0.2%。另一方面，繼23Q3后，叮咚買菜再次實現經營性現金流的凈流入，Q4公司經營性現金凈流入為1.2億元；截至期末，扣掉短期借款余額后公司的實際自有資金余額為20.1億元，為連續第二個季度的凈增加。

“逆風”中尋新出路

頂住行業“逆風”之余，叮咚買菜也在探索新的商業機遇。

2023年，叮咚買菜自有品牌開始進入潛力兌現期。根據財報，其代表性預制菜自有品牌“蔡長青”全年GMV同比增加43%達到8.4億元；同期，主打米面制品的自有品牌“良芯匠人”GMV約5億元，同比增長了19%。從規模來看，目前其在預制菜、米面、豆制品、肉禽等品類的自有品牌已經具備了一定的勢能，這些品類的消費規模之大，也將足以在未來為平臺創造更大的增長空間。

憑借高“品價比”，叮咚買菜的自有品牌商品已初步占領了消費者心智。至四季度，叮咚買菜自有品牌商品的用戶滲透率已經達到了73.6%。同時復購表現也來到了新的高度，23Q4“蔡長青”的月均復購用戶占比達到了37%，“良芯匠人”的月均復購率亦接近四成。

從商業視角看，叮咚買菜前期已經積聚了供應鏈優勢，如今順勢發展自有品牌不僅有利于進一步拔高公司的整體毛利率，長遠看也有利于增強用戶對平臺的黏性和忠誠度，進而在市場中打造差異化優勢。

小結

受到經濟增長的不確定性影響，過去一年里悲觀情緒依然主導著中概股的走勢。身處其間，叮咚買菜的股價表現也受到了明顯的拖累。誠然，市場情緒的波動固然會影響短、中期的走勢，但長期而言對股價走勢起到決定性影響的因素依然是公司自身的基本面及成長性。

“逆風”環境下，叮咚買菜已經做出了積極調整。正如最新財報所顯示的，叮咚買菜自我“造血”能力已有顯著提升，同時自有品牌的強勁增長亦“劇透”了公司未來的發展方向。接下來隨著公司逐步走出調整期，躍過盈利拐點的叮咚買菜或許能在下一階段邁入高質量的增長通道亦未可知。